Entrevista
a Hernán Lancunza (1)
“GASTARON RESERVAS Y NO HABÍA
ESCASEZ DE RECURSOS, HABÍA EXCESO DE GASTO”
…
El
cepo cambiario que tenemos hoy es consecuencia de haber hecho uso y abuso de
las reservas que originalmente estaban para otra cosa. No hay que ser
dogmático, un vaso de vino no hace nada pero diez vasos sí te emborrachan.
Con
esta política de financiamiento vía recursos propios que se supone son mejores,
hay consecuencias como el cepo cambiario y las restricciones para importar. En
dos años muy buenos que fueron el 2010 y el 2011, en los que la recaudación
tributaria crecía al 35% anual, se usaron las reservas. Se gastaron reservas y no había escasez de recursos, había exceso de
gasto, o que obligaba a echar manos a esos recursos. Esto obviamente no es
gratis, porque se va deteriorando la capacidad patrimonial del Banco Central.
El
balance del Banco Central muestra que más del 50% de sus activos son “paga
Dios”, o bien letras intransferibles o adelantos transitorios. El patrimonio neto, una vez que se eliminan
esos pagarés, son (sic) 10% negativos en términos del PBI.
¿Cuándo
se pagarán?
La primera letra intransferible
vence en 2016. El Gobierno que esté en ese momento debería generar un ahorro fiscal
para comprar dólares y darle al Banco Central esos u$s 10.000 millones que se le debe de cuando se pagó al Fondo. El
Gobierno que esté en 2020 tendría
que hacer lo mismo para recapitalizar el Central. En la práctica, eso es muy difícil que suceda.
DESENDEUDAMIENTO
Desendeudamiento
nominal no hay, porque la deuda crece debido a que hay déficit. Lo que si hay,
es una baja de la deuda en manos privadas contra PBI. Eso consecuencia de tres
cosas, por un lado que la deuda creció estos tres años menos que el PBI, lo
cual es lo más genuino.
Los
otros dos factores no son tan genuinos. Lo primero es que en realidad estamos cambiando deuda en manos
de privados por deuda en manos del sector público. Estamos pagando deudas a
bonistas pero estamos generando nuevas deudas con el Banco Central y con la ANSES. Estamos cambiando de
acreedores.
…
Entonces,
o no hay desendeudamiento o estamos
destruyendo patrimonialmente a las agencias del sector público.
FUENTE
“LOS
ANDES”, 04.11.2012
(1)
Ex gerente general del BCRA. Licenciado en Economía,
graduado en la UBA. Posgrado
en Economía en el Instituto Torcuato Di Tella. Entre 2002 a 2005 director del
centro de Economía internacional, think-tank de la Cancillería. Entre
2005 a
2008 Economista jefe del BCRA. Entre 2008 a 2010 gerente general del BCRA.
Actualmente es socio de Empiria Consultores.
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